一、财务现象持重，产能合手续升迁
1、与推进酿成有用业务协同
铜冠铜箔由控股推进铜陵有色在 2010 年出资开辟，开辟之初为安徽铜冠铜箔有 限公司。铜陵有色在 2018 年将全资子公司铜陵铜冠和控股子公司合肥铜冠划转至铜 冠有限。2020 年，铜冠有限合座变更为股份有限公司，即铜冠铜箔，2022 年铜冠铜 箔上市。戒指 2025H1，铜冠铜箔领有电子铜箔总产能 8 万吨/年，是国内出产高性 能电子铜箔居品的领军企业之一。 铜冠铜箔上市时，公司高等科罚东说念主员、中枢职工通过专项钞票科罚策画参与政策 配售，获配股份数目为 412.4145 万股，占公开刊行数目的比例为 1.99%。现在， 该资管策画合手有公司 0.39%股份。
戒指现在，安徽铜冠铜箔集团股份有限公司的控股推进为铜陵有色金属集团股份 有限公司，合手股比例 72.38%，实控东说念主为安徽国资委。公司第二大推进为国轩高 科全资子公司合肥国轩高科能源能源有限公司，合手股比例 2.62%。 与推进酿成险峻游业务协同。公司控股推进铜陵有色合手股 72.38%，是一家集铜 矿采取、冶真金不怕火、加工及生意于一体的大型笼统性铜业出产企业，主要铜居品包括 阴极铜、铜精矿、铜箔、铜板带、铜杆等，平日欺诈于电力电子、房地产、交通 运载、花费和工业设备等规模。2024 年铜陵有色出产阴极铜 176.8 万吨，是铜 冠铜箔主要的阴极铜供应商。公司第二大推进合肥国轩合手股 2.62%，合肥国轩的 控股推进国轩高科为国内伏击锂电板厂商，专注于新能源汽车能源锂电板、储能 电板系统及输配电设备研发、出产和销售。
铜冠铜箔的原材料主要自关联方采购。铜冠铜箔采购的原材料主若是阴极铜和铜 丝，其中阴极铜主要向控股推进铜陵有色采购，铜丝主要向铜陵有色的全资孙公 司铜冠铜材采购，尽管上市以来公司向关联方采购的金额在一起径直材料中的占 比有所着落，但 2024 年仍达到 75.5%。通过关联采购，公司可赢得证据的原材 料供应。 铜冠铜箔与国轩高科过火关联方有较多互助。2025H1，铜冠铜箔锂电箔销售收 入 11.37 亿元，其中向关联方出售锂电箔 2.25 亿元，占比 19.8%。自 2022 年以 来，公司向关联方出售锂电箔的收入在锂电箔总收入中占比督察 18%-21%。
2、25H1 两大主业功绩升迁，财务现象督察持重
2025H1 功绩有劲复苏。2022-2025H1，公司营业收入折柳为 38.75 亿元、37.85 亿元、47.19 亿元、29.97 亿元，yoy 折柳为-5.07%、-2.33%、24.69%、44.80%； 归母净利润折柳为 2.65 亿元、0.17 亿元、-1.56 亿元、0.35 亿元，yoy 折柳为 -27.86%、-93.51%、-1009%、159.47%。2025H1，公司营业收入创半年度新高，归母净利润也已毕同比转盈。
公司收入和毛利主要来自 PCB 铜箔和锂电板铜箔两大主业。分业务来看， 2022-2025H1，PCB 铜箔收入折柳为 20.91、22.36、27.69 和 17.03 亿元，占 总收入的 53.97%、59.08、58.69%和 56.84%，锂电板铜箔收入折柳为 14.41、 11.39、16.59 和 11.37 亿元，占总收入的 37.20%、30.10%、35.16%和 37.92%。 公司销售毛利主要由 PCB 铜箔和锂电板铜箔两块业务孝敬，2024 年赔本主要系 2.5 万吨锂电板铜箔产能投产，本钱相对较高。2025H1，锂电板铜箔业务的毛利 率回升至 0.24%，此外 PCB 铜箔的毛利率由 2024 年的 1.85%升至 5.56%，带 动销售毛利率回升至 3.5%。
财务现象持重，时辰用度率较低。公司钞票欠债率很低，尽管 2022 年以来有较 为分解的上涨，但戒指 2025H1 仍低于 30%，财务风险较小。2022-2025H1， 公司时辰用度率较低，督察在 2.5%-3%之间，其中研发用度占比最高，达到全 部时辰用度的一半以上，销售用度、科罚用度和财务用度均较低，显现出公司在 高端铜箔期间研发上合手续参加，同期里面运营后果较高，日常操办本钱较低。
3、产能产量稳步增长
2009 年铜冠铜箔首条年产 1 万吨铜箔样貌在合肥建成，创造了行业中一次性建 成范畴最大、投产速率最快的新记载。2012-2024 年，铜冠铜箔先后在池州经济 期间开发区和铜陵经济期间开发区投建铜箔产能共 7 万吨，其中池州 4 万吨、铜 陵 3 万吨。2025 年，公司策画对池州产能进行技改，通过对二期名义处理车间 进行校正，新增名义处理出产线及配套设备，将部分锂电板铜箔产能转为 PCB 铜箔，主要以 VLP 及 HVLP 铜箔居品为主。戒指 2025H1，公司共有电子铜箔 产能 8 万吨，其中 PCB 铜箔 3.5 万吨、锂电板铜箔 4.5 万吨。
从公司 2024 年投产的年产 1 万吨锂电铜箔项指标居品决策来看，4.5μm 及以 下居品占 30%，6μm 居品占 60%，8μm 居品占 10%。建成后，公司在铜陵经济 期间开发区将领有铜箔产能 3 万吨，其中锂电箔 2 万吨、PCB 铜箔 1 万吨。锂 电箔产能包括 4.5μm 及以下居品 3000 吨、6μm 居品 6425 吨、8μm 居品 4850 吨、9μm 居品 5725 吨；PCB 铜箔居品厚度在 6-70μm 之间。 铜箔产销量稳步增长。2024 年，公司铜箔总产量 5.40 万吨，销售 5.51 万吨。 跟着新投产线束缚爬产，2025H1 铜箔产量达 3.51 万吨，其中 5μm 及以下锂电 铜箔产量已毕稳步增长，高频高速基板用铜箔呈现供不应求态势，其产量占 PCB 铜箔总产量的比例已冲突 30%。高端 HVLP 铜箔产量增速较快，上半年已特出 2024 年全年产量水平。
二、AI 铜箔期间领跑
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